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9月27日，美国东部时间上午9点30分，英语流利说在纽交所挂牌上市（NYSE：LAIX），发行价为12.5美元，此次将发行575万ADS，合计募集资金7190万美元。

文/丁述银 专栏作者

今年以来，教育行业掀起了一股上市热潮，以新东方在线为代表的第一批中国在线教育企业开始走上IPO之路。

9月27日，美国东部时间上午9点30分，英语流利说在纽交所挂牌上市（NYSE：LAIX），发行价为12.5美元，此次将发行575万ADS，合计募集资金7190万美元。

据了解，在上市见证会上，流利说宣布更改公司名字为“LAIX”，寓意为：“Life empowered by AI to reach (X) infinite possibilities。以人工智能赋能生活，解锁人生的无限可能。”

自此，英语流利说成为了今年继尚德机构、精锐教育、朴新教育、安博教育后的第5家美股教育上市公司；同时也是中国AI+教育第一股。

据悉，英语流利说成立于2012年9月，是一家以人工智能驱动的教育科技公司，致力于用AI技术和大数据提升学习效率，实现教育的个性化和公平性。旗下产品包括英语流利说、懂你英语、雅思流利说。

高营收高亏损

流利说的钱用在了哪？

虽然成功上市，但是流利说此前提交的招股书中显示的财务状况却并不好看。

其招股书显示，流利说在2016年、2017年营收为1233.2万元、1.66亿元，2016年、2017年净亏损分别为8916万元、2.42亿元（约3731万美元），2018年前6个月营收为2.32亿元，上年同期为4006万，净亏损1.82亿元。

从招股书可以看到，虽然流利说每年营收增长很快，仅2018年上半年已超过2017年全年营收，但亏损金额也在大幅增加，仅2018年上半年亏损额度比2017年全年营收还要多。招股书提到，亏损的主要原因是销售与市场费用比较高，2017年为2.83亿元，2018年上半年为2.59亿元。

那么，为什么需要如此高的销售与市场费用，流利说的钱到底用在了什么地方呢？

认为，流利说的高销售与市场费用背后有两点原因：

1、流利说面对的是成人市场，刚需属性较弱

在教育行业有这样一个说法：“考试需求才是刚需”。虽然随着教育改革的推进，教育中的应试成分越来越轻，但是面向K12领域的教育产品的刚需属性更强是一个行业共识。

可以看到，近年来，少儿英语赛道逐渐火热起来，以VIPKID和哒哒英语带遍的少儿英语企业不断获得融资。而在互联网流量红利逐渐消失的趋势下，启蒙英语更是成了新的流量入口。英语培训已经覆盖从启蒙到成人的全年龄段。

然而流利说虽然以免费产品覆盖了全年龄人群，但付费产品却主要针对大学生和职场人士，相较而言，其产品的刚需属性较弱，这就造成了其用户流动性较强，获客成本较高。

当然，成人英语教育的刚需属性不强也同时限制了流利说未来的盈利增长。

2、为提高用户粘性推出返学费机制

正是因为针对成人的市场定位，流利说更需要通过一系列运营机制解决用户粘性的问题，这也就出现了流利说独特的社交化服务——朋友圈打卡学习和微信群运营。据悉，截至2018年6月30日，流利说累计注册用户为8380万，共拥有5800个微信群。

社交化服务为流利说带来了显而易见的成效，根据招股书显示，流利说平均每月活跃用户数量从2016年的200万增加到2017年的440万，并在2018年上半年增加到720万。

然而，这也造成了其市场费用过高的结果。

据了解，为了刺激用户学习、提高用户粘性，流利说还设有返学费机制和打卡机制，即用户在完成180天/360天学习后可以达到学习时长和学习得分，就可以返还学费；用户分享宣传可获得付费课程。

这一模式颇有点类似当年O2O大战中，教育企业的补贴行为，大量烧钱之后就是大量企业的倒闭，目前教育O2O企业所剩无几。流利说虽不至如此，但由于返学费机制带来成本过高，导致盈利能力差也是不小的问题。

深耕“AI+教育”

资本看好在线教育的未来

其实，获客成本高是几乎所有在线教育企业都存在的行业问题。今年提交IPO申请的沪江同样存在严重亏损，招股书显示其2017年亏损达5.37亿元。

即使如此，资本对于在线教育的未来依然保持较为乐观的态度，新东方在线与沪江先后提交IPO申请，流利说上市。流利说招股书显示，未来五年，我国在线教育市场将呈现高速增长的态势，而今年我国在线教育市场规模预计将超过2000亿元。

资本看好在线教育是看到了教育数据化、智能化的发展方向。流利说在AI方面入局较早，一直主打“AI+教育”的标签，2016年7月就发布了首款AI英语老师，同步在“英语流利说”上推出基于AI英语老师的定制化交互式课程。深耕“AI+教育”，在发展方向和技术方面都具有一定的优势，这可能是流利说获得资本市场认可的一大优势。

在接下来的一段时间里，在线教育行业将度过野蛮生长的时期，进入竞争的下半场。在线教育市场的份额可能会出现不断集中的现象，企业也将进入盈利模式探索期。

从目前来看，在线教育对盈利模式都有探索，但变化不大，所以导致其在营收利润上存在压力。而二级市场更侧重成熟模式的评估，所以，此次流利说的募集资金从传闻的3亿美元降到不足1亿美元。

流利说在上市之后，如何进一步依托“AI+教育”，打破目前的“规模不经济”魔咒，将成为关键。

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