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白银龙头盛达资源发布2020年半年报，报告期内，公司营业收入4.92亿元，归属于上市公司股东的净利润1,923.51万元。

分季度来看，公司第二季度营收达到3.51亿元，较第一季度的1.41亿元环比大幅增长149.36，净利润6249.29万元，环比大涨244.48，创近三年来最大增幅。随着疫情消退和复产复工，盛达资源业绩已全面企稳复苏。

对于上半年业绩表现，盛达资源表示，报告期内，受新冠肺炎疫情影响，公司开工较计划时间推迟1-2个月，五月初公司采选业务才全面恢复，产品有效销售时间只有两个月，导致公司上半年产销量较往年同期明显下降。同时由于开工延迟，地处中蒙俄边境的核心子公司金山矿业上半年未实现销售，其第一批银锭已于7月底完成冶炼工序，当期产品的销售将全部集中在下半年。

展望下半年，上市公司有望迎来产销提升和有色金属价格持续反弹的双重利好。盛达资源也表示将全力保障全年生产目标的实现，同时抓住白银价格走势向好的有利局面，科学制定销售方案，实现公司经营效益最大化。

盛达资源是国内少有的以白银采选为主营业务的上市公司。公司目前白银储备量近万吨，居A股前列，其中，金山矿业亦为国内单体银矿储量最大、生产规模最大的独立大型银矿山之一。公司年采选能力近200万吨，2019年白银产量214吨，白银销售收入占公司矿山采选收入的比重超过了50，是A股最纯粹的白银标的，公司矿山采选收入毛利率常年维持在60以上。

银价涨势“在路上” 盛达资源直接受益

随着全球公共卫生事件的持续，美联储实施了有史以来规模最大，持续时间最长的货币宽松，黄金受美元贬值的影响价格一路高升，连破历史极值。而在过去几年金银比持续拉大的背景下，白银终于迎来历史级别的行情，自今年3月份至8月中旬，白银价格已经累计增长150。分析师指出，白银较黄金更具价格弹性，贵金属牛市的下半场，白银大概率跑赢黄金。与突破历史极值的黄金比照，白银当前27美金的价格，距离历史极值49美金，还有很大的补涨空间。金融大鳄罗杰斯在今年五月接受采访时明确表示，鉴于创纪录的金银比，白银将是未来五年最好的投资商品。

国内券商分析也指出，大宗商品需求复苏、惊人的投资需求，以及现货交易商惜售现货白银，推动了银价大幅上涨。另外随着光伏装机回暖以及新一代HIT光能转换技术的推动，光伏耗银的未来五年的复合增速将达到25，也将有效推动白银的工业需求。

矿山产能持续释放 周期上行叠加成长性

资源和产能的扩张是矿业公司保持成长性的基础。

去年6月，盛达资源在投资者调研活动称，目前公司下属在产矿山设计的年总产能接近200万吨，其中银都矿业90万吨，金山矿业48万吨，光大矿业和赤峰金都是各30万吨。

其中金山矿业拥有的新巴尔虎右旗额仁陶勒盖银矿是国内单体银矿储量最大、生产规模最大的独立大型银矿山，资源开发前景广阔，特别是银、锰资源储量丰富。目前，金山矿业采选规模正在由48万吨/年扩展到90万吨/年，建设完成后，金山矿业白银产量将增长一倍。

同时公司还有在建矿山2家，其中东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿，已于2019年12月取得生产规模为25万吨/年的《采矿许可证》，该矿区建成后将作为银都矿业的分采区，直接为银都矿业供矿；德运矿业巴彦包勒格区铅锌多金属矿，目前正在办理探转采的相关手续。

券商分析指出，未来两年是盛达资源新增产能的集中释放期，金山和东晟项目建设完成后，公司白银产量将突破300吨/年。

城市矿山业务扬帆启航 乘新能源东风大有可为

2019年初，盛达资源确定了“原生矿产资源+城市矿山资源”的发展战略，凭借自身在金属采选累积的多年经验，进入新能源金属资源回收行业。

2019年底，盛达资源成为金业环保第一大股东，正式进军城市矿山领域。通过“固体废物无害化资源化综合利用”项目，可获得再生镍、铬、铜、银、金、钴、钯等稀贵金属资源。该项目具备20万吨/年含镍重金属污泥（固体危废）处置能力，已于今年6月1日正式开始危废处理业务。

作为电池阴极中重要元素，镍在三元材料中需求极大。近年来，我国新能源汽车发展迅猛，电池产能大幅提升，对镍金属的需求急剧增加。有数据预测，到2025年，我国的镍金属供应缺口将达到10万吨~20万吨。同时，自4月份镍金属价格触底以后，国际、国内镍价格上涨迅速。截至目前，国内沪镍主力合约累计涨幅已经超过30。

综合考虑未来镍金属供应不足和价格持续走强的双重因素，随着金业环保项目的顺利推进，再生镍产能将得到持续释放，有望为公司创造可观的业务收入。预计城市矿山业务将成为公司未来重要的利润增长点，对提高公司的盈利能力，增强公司市场竞争力产生正向推动。