中信网

2016年5月，中国不良贷款资产支持证券(ABS)市场重启以来，国内发行总额已达163.3亿元，截止目前，中国不良贷款证券化大部分交易的实际回收款高于最初预期。

据穆迪等专业机构预测，国内不良贷款证券化市场将在此基础上继续增长，且资产类别也将更趋多元化。

不良高企，政策连续性有望保持

近期，中国经济运行状况持续改善，商业银行不良率企稳，保持在1.74%的水平，但内部压力仍然强大，不良贷款存量仍然保持一贯的上升态势，截止2017年一季度末，商业银行不良贷款余额15795亿元，此外，关注类贷款余额34214亿元，继续保持上升态势，预计未来一段时间，不良贷款余额仍将继续攀高。

巨量的不良贷款需要化解是政府对商业银行利用证券化交易作为其不良贷款处置手段之一持支持态度的基础，相关监管部门此前也明确表示，支持商业银行利用证券化作为不良贷款处置手段，预计政策在未来较长一段时间内对不良资产证券化都将持支持态度，中国不良贷款证券化发行将继续增长，并可能吸引初次发行人入市。

不良资产证券化表现优异，规模不断扩大

不良资产证券化放开试点初期，市场对此并不看好，但随着不良贷款证券化大部分交易的实际回收款高于最初预期，不良资产证券化的规模不断扩大。

2017年第二季度中国证券化市场发行量高于第一季度水平。具体而言，截至2017年6月30日的3个月共发行28笔，所有资产类型的发行总额达人民币1134亿元，对比2017年第一季度共发行21笔，发行总额为人民币760 亿元。

由于个贷类不良贷款禁止批量转让，因此不良资产证券化将成为处置个贷类不良资产的有力手段，更受青睐。

抵押贷款证券和汽车贷款资产支持证券 (ABS) 第二季度发行最活跃，而住宅抵押贷款支持证券发行依然低迷。

今年第二季度，抵押贷款证券发行交易有8笔，共计人民币385亿元；同期汽车贷款资产支持证券也有8笔，发行额共计人民币314亿元，交易数量为第一季度的两倍，发行额几乎是第一季度的3倍。

第二季度只有两笔住宅抵押贷款支持证券发行，发起人为同一家银行，发行总额为人民币200亿元。与之类似，第一季度共有3笔交易，发行总额为人民币192亿元。

截至2017年6月，三大贷款类型中多数交易的实际回款额超过发起人的最初预期。但是，鉴于交易表现的有限历史以及所报告数据的局限性，未来回收款能否继续超过最初预期存在较大的不确定性。主要贷款类型包括无抵押消费贷款、企业贷款和个人房产抵押贷款。

无抵押前景看好

无抵押交易的发起人对未来回收状况最有信心。在三大贷款类型中，无抵押消费贷款交易期内的最新预测回收款总的来说比最初预期高，而大部分其他贷款类型交易的预测被下调。

无抵押消费贷款交易的费用率也最高。该交易的回收和偿付成本占不良贷款池回收款的比率(费用率)最大，主要原因是其借款人平均数量较多、平均贷款规模较小并且所在地域分散。

此外，无抵押消费贷款交易的预期回收率较低。尽管发起人对回收的信心较高，但该类交易的定价一直显著低于有抵押的公司贷款、小微企业贷款或个人房产抵押贷款，这也是看好无抵押前景的价格基础。

《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》提出，在严格控制试点规模和审慎稳妥前提下，稳步扩大银行不良资产证券化试点参与机构范围。

目前，不良资产证券化扩大后，试点名单扩至12家，包括中信银行、兴业银行、北京银行、华夏银行、浦发银行、浙商等多个股份制银行。不良资产证券化作为银行处置不良资产的一种新途径和方法，通过在公开市场转让证券化产品获得现金流入，一定程度缓解了银行的资本考核和利润考核压力，这将推动不良ABS持续发展。

不良资产证券化尚在试点阶段，市场化程度不高，不良资产证券化的核心是对基础资产的价值评估体系，原有的评估模型难以适用于日益变化和复杂的基础资产。因此，基于大数据的全新资产评估模型是未来不良资产证券化全面发展的关键，联合金控研发的INFOMATRIX风险资产管理系统以数据为核心，具有债权价值评估模块，能够快速公允的为抵押物做出标准化的估值。此外，INFOMATRIX风险资产管理系统还具有债权回收预测模块、司法案件管理模块、债权风险管理平台等非常实用的管理模块，能够有效提高不良资产管理的水平和效率。

INFOMATRIX让不良ABS更安全、效率。