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由于成本增、单产减、收获晚、补贴减的导致的惜售情绪或将继续延续，山东低库存带来的价格提涨又不定期巩固了惜售情绪，而东北价格上涨提高了全国价格重心，年前卖压的不明显或将使得玉米现货维持强势。

负结余扩大

国家粮油信息中心11月份预计2018年玉米播种面积为4230万公顷，减幅0.23% ；预计玉米产量为2.592亿吨，增幅 0.05%。2018/19年度我国玉米年度总消费量为2.93亿吨，比上年度增加1503万吨，增幅5.4%。

玉米产量持平略增，消费需求继续增加，预计2018/19年度玉米市场负结余继续扩大，当年结余为-3072万吨，负结余较上年扩大1536万吨。

陈粮方面，2018 年临储玉米累计成交量达1亿吨 ，预计临储玉米结转量达4000多万吨，巨量的临储库存变为可流通库存，大量的结转将挤压新粮的需求空间和后期的价格。去库存逐步加快，供需格局持续改善，本年度供应总体充裕，但波段节奏变化较大，波幅明显高于去年。

惜售情绪强烈

成本增、单产减、收获晚、补贴减，惜售情绪或将继续延续。

玉米播种前，租地成本大幅攀升。由于玉米价格上涨，东北租地成本差涨幅在30%左右，加上化肥等农资也有较大涨幅，种植成本提高，玉米生产成本上涨0.1元/斤。

中美贸易摩擦，国家出台政策，扩大大豆种植面积，玉米补贴降到100元/亩左右，大豆补贴提高到200元/亩。由于春耕已结束，改种大豆的面积实际不大。

东北主产区接连遭遇春旱、高温影响，面积和单产均下降引发了市场炒作。

收获前，市场对面积减少及天气不利带来的减产预期较浓。实际调研发现，减产影响低于预期，全国产量基本较去年持平甚至略增。而农户的感觉是东北不少区域单产下降，叠加种植成本提高，惜售情绪较浓。

今年收获偏晚，阶段性供需错配，深加工企业不断提高收购价，加重了减产的判断，惜售情绪加重。

黑龙江今年玉米补贴25元/亩，去年133.46元/亩，下降100多元，进一步增加了农户惜售情绪。

粗算，成本提高0.1元/斤，补贴减少0.1元/斤，相当于售粮价格比去年高0.2元/斤才能获得差不多的收益。

啥时出手？

山东企业再次提价吸引到货，价格不断走强。短期，产区涨价势头难改变，或进一步刺激卖跌不卖涨的情绪。

考虑到明年还有抛储，若明年3月前后就有抛储带来的降价预期，若年前卖压不大，年后压力更大，而且获利空间也不大。所以，1月前后价格阶段性高点或将到来。所以，现货适合分批次逐步卖出。

目前玉米供应总体充裕，临储逐步退出，社会高库存常态化，大量结转并没有带来预期中的冲击，下游囤货意愿增强。随着深加工产能扩张，东北玉米供全国，东北涨价将提高全国玉米价格重心。黑龙江和山东深加工收购价差有所缩窄，贸易利润小，阻碍了东北粮到货，也会封住华北的回调空间。

关注进口政策

近期引发关注的是澳洲大麦反倾销和与哈萨克斯坦签署玉米、大麦输华检疫要求议定书。

2017/18年度国内大麦总计进口813万吨，澳洲大麦进口513万吨，占比63%。从玉米和大麦的替代价差来看，大麦已经没有替代优势。哈萨克斯坦玉米可出口量基本可以忽略。玉米及替代品方面主要关注美国，澳大利亚等主要进口国政策变化。

根据期货日报整理

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